环卫行业作为公共服务领域的重要组成部分，近年来随着城镇化进程加速和环保政策强化，逐渐成为资本关注的热点。然而，该领域具有政策依赖性强、区域特征明显、运营模式复杂等特点，投资者需通过系统化的尽职调查全面评估项目风险与价值。以下是环卫投资尽职调查的核心要点：
一、政策与市场环境调查
1. 政策合规性
环卫项目高度依赖政府采购和特许经营模式，需重点核查项目是否符合国家及地方环保政策（如“垃圾分类”“无废城市”建设等）、招标程序的合法性，以及补贴政策的可持续性。例如，需确认项目是否纳入地方政府财政预算，是否存在政策变动风险。
2. 区域市场格局
分析目标企业在当地市场的占有率、竞争对手布局（如国企、民企、外资企业份额），以及区域环卫一体化趋势。同时需评估人口密度、城镇化率、垃圾产生量等市场容量指标。
二、财务与税务尽职调查
1. 收入结构分析
环卫企业收入主要来源于政府付费（如清扫服务费、垃圾处理费）和市场化业务（如再生资源回收）。需核查合同付款条款、历史回款记录、政府支付能力，以及是否存在应收账款过度集中的风险。
2. 成本管控能力
环卫行业属于人力密集型产业，人工成本占比通常达60%以上。需调查企业用工合规性（如社保缴纳、劳务外包风险）、燃油/电力等能源成本波动应对机制，以及机械化作业率对长期成本的影响。
3. 税务与补贴合规性
重点检查增值税退税（如资源综合利用政策）、所得税优惠的合规性，以及地方财政补贴的稳定性和会计处理方式。
三、技术与运营能力评估
1. 设备与技术水平
调查环卫车辆、中转站、处理设施的现代化程度（如新能源车占比、智能调度系统覆盖率），以及技术更新计划。同时需评估企业研发投入和专利储备（如垃圾分类技术、智慧环卫平台）。
2. 运营管理效率
通过关键绩效指标（如道路清扫合格率、垃圾收运及时率、安全事故率）评估运营质量，并检查标准化管理体系（如ISO认证、安全生产标准化）的实施情况。
3. 应急预案与环保合规
核查企业应对极端天气、公共卫生事件（如疫情）的预案，以及垃圾处理过程中的环保合规记录（如渗滤液处理、废气排放是否达标）。
四、法律与合规风险排查
1. 资产权属与合同风险
确认环卫车辆、土地、设施的所有权或使用权归属，重点审查特许经营协议中的排他性条款、服务标准、违约处罚及提前终止条件。
2. 劳动关系与劳动争议
环卫行业劳动纠纷高发，需全面调查劳动合同签订率、劳务派遣合规性、历史劳动仲裁案件及潜在群体性事件风险。
3. 环境责任与历史遗留问题
评估项目是否存在土壤污染、垃圾填埋场渗漏等历史环境责任，以及企业是否足额缴纳环境责任险。
五、ESG与可持续发展价值
环卫项目与ESG（环境、社会、治理）高度相关，需重点关注：
– 环境效益：碳减排贡献（如新能源车替代传统燃油车）、资源回收率；
– 社会评价：市民投诉率、员工满意度、社区关系；
– 治理结构：管理层专业背景、反腐败内控机制、信息披露透明度。
结论
环卫投资尽职调查需打破传统财务尽调框架，采用“政策-市场-运营-ESG”多维评估模型。投资者应重点关注政策连续性、政府支付信用、人力成本刚性上升及技术迭代风险，同时挖掘智能化、资源化带来的增值潜力。通过全面尽调，方可规避非系统性风险，实现社会效益与投资回报的平衡。
